上游原料市場(chǎng)略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，由此鋼鐵企業(yè)在面對疫情的影響有多大？至少堅守到三月才可有所定論。

上游原料市場(chǎng)略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，由此鋼鐵企業(yè)在面對疫情的影響有多大？至少堅守到三月才可有所定論。

上游原料市場(chǎng)略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，流通貿易環(huán)節從資源到資金壓力尚顯有限，由此鋼鐵企業(yè)在面對疫情的影響下，至少堅守到正月十五才可有所定論, 再有就是重點(diǎn)關(guān)注疫情的進(jìn)展，根據病毒流行“前高后低”的規律，在大爆發(fā)過(guò)后，會(huì )逐步降低，被抑制的需求會(huì )集中釋放，因此順勢很重要，不要想著(zhù)去與市場(chǎng)對抗，而是要考慮在這種情況下如何去布局市場(chǎng)，此時(shí)是一個(gè)低點(diǎn)布局的最好時(shí)機。, 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專(zhuān)項債務(wù)限額1萬(wàn)億元，并且要求各地盡快將專(zhuān)項債券額度按規定落實(shí)到具體項目，做好專(zhuān)項債券發(fā)行使用工作；做到 早發(fā)行、早使用，在2020年初形成對經(jīng)濟的有效拉動(dòng)。因此，2020年1月份出現了新增專(zhuān)項債務(wù)密集發(fā)行的情況。專(zhuān)項債發(fā)行投向領(lǐng)域基建項目的占比明顯 提升，2019年發(fā)改委批復的基建項目已超過(guò)60個(gè)，總投資額超1.5萬(wàn)億元，從項目類(lèi)型來(lái)看，多集中在鐵路、軌道交通、機場(chǎng)擴建等領(lǐng)域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發(fā)力穩經(jīng)濟增速，從而帶動(dòng)鋼鐵需求給予厚望。然而春節前后的一場(chǎng)突發(fā)疫情導致基建項目開(kāi)工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 消息面上，今日央行下調7天期逆回購利率至2.4%，此前為2.5%。并下調14天期逆回購利率至2.55%，此前為2.65%。同時(shí)，證監會(huì )表 示要出臺和研究對沖工具，緩解市場(chǎng)恐慌情緒，目前已有多家券商接到了證監會(huì )關(guān)于自2月3日起暫停融賣(mài)出業(yè)務(wù)的通知。此前，IMF上調中國2020年經(jīng)濟增 速預期至6%，說(shuō)明中國長(cháng)期向好的大方向依然可期。,從各主要原料品種市場(chǎng)的情況來(lái)看，

目前國內中大型鋼鐵企業(yè)采購鐵礦石原料受物流影響有限，中大型企業(yè)一般都要專(zhuān)用鐵路運輸系統，疫情對鐵路運輸影響有限，短期內中大型企業(yè)遭受鐵礦石原料短缺 的影響不大，一方面由于鋼企在節前已有一定儲備，尤其粉礦資源多儲備到2月中旬的用量，另方面在于火運雖不及汽運靈活，但在一定時(shí)間內對廠(chǎng)內的礦石庫存有 一定補充，為此大中型鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)所受影響有限，僅有部分小型鋼鐵企業(yè)或物流全部依靠汽運的鋼企受到的影響較大，在鐵礦石主料供應不足 的情況下只得采取限產(chǎn)或減產(chǎn)的措施，從而維持鋼鐵企業(yè)的運營(yíng)。另外從市場(chǎng)上了解到，由于政策性限產(chǎn)的預期再次升溫，由此塊礦、球團資源的需求狀況較好，從 今日調價(jià)幅度也可看出鐵礦熟料的價(jià)格相對堅挺，粉礦價(jià)格基本下調40-50元，而球團、塊礦的價(jià)格降幅僅在20-30元。焦炭資源整體供應不暢，山東、唐山地區鋼鐵企業(yè)集中反映焦炭資源供應吃力的顯現凸顯，其他地區鋼鐵企業(yè)同樣有焦炭資源供應不佳的現象，由此更加重了鐵礦熟料的需求預期。對于廢鋼資源來(lái)講，由于成本比和價(jià)格比均不具備優(yōu)勢，由此部分鋼鐵企業(yè)均對廢鋼采收價(jià)格有所下調，下調幅度集中在50-150元不等，同樣受到物流影響，鋼企廢鋼到貨情況不理想，在運輸不暢、資源不足的情況下，廢鋼市場(chǎng)價(jià)格繼續走低的壓力凸顯。 庫 存方面，鋼材社會(huì )庫存目前已經(jīng)出現了連續6周的上漲。截止2020年2月3日，蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì )庫存為 1383.2萬(wàn)噸，較前一周上升了284.3萬(wàn)噸，升幅達25.87%；較去年同期上升了397.3萬(wàn)噸，

升幅為40.3%。年前社會(huì )庫存已經(jīng)突破一千萬(wàn) 噸大關(guān)，且累庫速度還在不斷加快，這將對后期供需形成較大壓力。 ,若 疫 情能夠得到有效控制，疫 情對鋼鐵下游行業(yè)的影響主要在短期，且1、2月份為施工及主要產(chǎn)品銷(xiāo)售的淡季，邊際影響較小，疫 情會(huì )使需求延期，但不會(huì )令需求消 失，對全年影響不會(huì )太大。目前疫 情仍在持續中，改善時(shí)間尚無(wú)法預計，如果延續時(shí)間較長(cháng)，處于弱勢企穩或回暖中的下游行業(yè)將受到較大沖擊，進(jìn)而更大程度影響 鋼材需求。, 目前來(lái)看，期貨市場(chǎng)的繼續沖高與國家推動(dòng)復產(chǎn)+財政部提前下達并新增地方政府債+疫情轉好等利好預期的多方推動(dòng)有關(guān)，是情緒面和資本面主導配合以資本運作的結果。, 我們判斷，盡管今年節后產(chǎn)量下降明顯高于往年，但預計2月高爐產(chǎn)量的收縮依然有限。目前鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿強烈，且仍存在一定利潤，而高爐重啟的成本較高，綜合來(lái)看，未來(lái)累庫壓力仍將持續增加。二月份鋼企盈利空間繼續收縮,下游行業(yè)短期受限, 原料方面，今日，唐山地區昌黎150*150普碳方坯3300元，較節前持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價(jià)格為660元，較節前跌45元；唐山地區準一級冶金焦含稅到廠(chǎng)價(jià)格1960元，較昨日持平 價(jià)格方面，據監測數據顯示，今日，國內重點(diǎn)城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價(jià)格3778元(噸價(jià)，下同)，較節前跌18元；國內重 點(diǎn)城市Ф6.5mm高線(xiàn)平均價(jià)格為4018元，較節前跌18元；國內重點(diǎn)城市5.5mm熱軋卷板平均價(jià)格為3767元，較節前跌69元；國內重點(diǎn)中心城市 1.0mm冷板的平均價(jià)格為4390元，較節前持平；國內重點(diǎn)城市20mm中板平均價(jià)格3766元，較節前跌39元。, 我們判斷，盡管今年節后產(chǎn)量下降明顯高于往年，但預計2月高爐產(chǎn)量的收縮依然有限。目前鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿強烈，且仍存在一定利潤，而高爐重啟的成本較高，綜合來(lái)看，未來(lái)累庫壓力仍將持續增加。 另外，工地延期開(kāi)工，需求同步錯后，市場(chǎng)處于相對的真空期，但節假期日期間除部分鋼廠(chǎng)有檢修減產(chǎn)，大部分鋼廠(chǎng)仍處于正常生產(chǎn)或滿(mǎn)產(chǎn)的狀態(tài)，導致節后不論鋼廠(chǎng)庫存還是社會(huì )庫存出現暴增，若疫情繼續，市場(chǎng)去庫壓力面臨較大的壓力。,目前大部分省市各類(lèi)企業(yè)均延遲至 2月9日后復工，疫 情嚴重的湖北省則為2月13日后復工，下游建筑工地開(kāi)工日期或將更加延后。,二月份鋼企盈利空間繼續收縮 目前多數地區工廠(chǎng)復工推遲到2月17日之后，且考慮部分人員返程后需要再次隔離14天，預計制造業(yè)企業(yè)正常運營(yíng)需要到3月中旬。,家電行業(yè)今年需求好轉的邏輯有三方面：更新周期到 來(lái)，地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)需求，中美達成第一階段經(jīng)貿協(xié)議使出口好轉。目前來(lái)看，疫 情對三個(gè)方面均會(huì )產(chǎn)生影響，居民消費滯后，地產(chǎn)竣工延遲使工程渠道占比高的 廚電類(lèi)產(chǎn)品短期受到較大影響，產(chǎn)品出口也難免受到抑制，家電企業(yè)短期生產(chǎn)節奏將受到影響或將放緩。不過(guò)，1、2月份為銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來(lái)之前得到有效控制，對全年銷(xiāo)售影響較小。, 總體來(lái)看，節后的下跌基本在預期之內，但短期來(lái)看，避險情緒避險情緒尚未完全釋放，階段性的調整仍將繼續。由于節假日期間股市、期市休市，節后開(kāi)市，市場(chǎng)主要還是消化近期疫情的利空。, 值得關(guān)注的是，2019年共有約 23000億元的公鐵軌重大交通項目工程獲得批復。,盡管2019年帶鋼行情尚可，但展望更長(cháng)期的市場(chǎng)前景，中國鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入減量化發(fā)展階段，預計2020年鋼材需求量小幅增長(cháng)，同比增長(cháng)2%。這一較低的增速與此前世界鋼鐵協(xié)會(huì )的預計接近，后者預測數字為1%。 庫 存方面，鋼材社會(huì )庫存目前已經(jīng)出現了連續6周的上漲。截止2020年2月3日，蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì )庫存為 1383.2萬(wàn)噸，較前一周上升了284.3萬(wàn)噸，升幅達25.87%；較去年同期上升了397.3萬(wàn)噸，升幅為40.3%。年前社會(huì )庫存已經(jīng)突破一千萬(wàn) 噸大關(guān)，且累庫速度還在不斷加快，這將對后期供需形成較大壓力。 , 城軌交通項目：約9700 億元，

其中由國家發(fā)改委批復的項目總金額約6419 億元；, 另外，工地延期開(kāi)工，需求同步錯后，市場(chǎng)處于相對的真空期，但節假期日期間除部分鋼廠(chǎng)有檢修減產(chǎn)，大部分鋼廠(chǎng)仍處于正常生產(chǎn)或滿(mǎn)產(chǎn)的狀態(tài)，導致節后不論鋼廠(chǎng)庫存還是社會(huì )庫存出現暴增，若疫情繼續，市場(chǎng)去庫壓力面臨較大的壓力。, 日內來(lái)看：疫 情對于消費行業(yè)尤其是線(xiàn)下零售、餐飲等行業(yè)的直接影響比較大，其它行業(yè)也勢必會(huì )受到一定沖擊。鋼鐵行業(yè)下游地產(chǎn)、基建、機械、汽車(chē)及家電等行業(yè)都將不同程度地受到疫 情影響，從而限制對鋼材的需求，打破鋼鐵行業(yè)的短期產(chǎn)銷(xiāo)節奏。, 三、我們再來(lái)討論下游復工情況, 再有就是重點(diǎn)關(guān)注疫情的進(jìn)展，根據病毒流行“前高后低”的規律，在大爆發(fā)過(guò)后，會(huì )逐步降低，被抑制的需求會(huì )集中釋放，因此順勢很重要，不要想著(zhù)去與市場(chǎng)對抗，而是要考慮在這種情況下如何去布局市場(chǎng)，此時(shí)是一個(gè)低點(diǎn)布局的最好時(shí)機。, 那么價(jià)格是否會(huì )繼續下探？下跌的空間有多大？我們繼續來(lái)分析當前的供需變動(dòng)，尤其是復工的節奏和減產(chǎn)的空間！,家電行業(yè)今年需求好轉的邏輯有三方面：更新周期到 來(lái)，地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)需求，中美達成第一階段經(jīng)貿協(xié)議使出口好轉。目前來(lái)看，疫 情對三個(gè)方面均會(huì )產(chǎn)生影響，居民消費滯后，地產(chǎn)竣工延遲使工程渠道占比高的 廚電類(lèi)產(chǎn)品短期受到較大影響，產(chǎn)品出口也難免受到抑制，家電企業(yè)短期生產(chǎn)節奏將受到影響或將放緩。不過(guò)，1、2月份為銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來(lái)之前得到有效控制，對全年銷(xiāo)售影響較小。 二、我們再來(lái)看看供應端產(chǎn)量減產(chǎn)的空間, 原料方面，今日，唐山地區昌黎150*150普碳方坯3300元，較昨日持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價(jià)格為635元，較昨日漲25元；唐山地區準一級冶金焦含稅到廠(chǎng)價(jià)格1960元，較昨日持平, 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專(zhuān)項債務(wù)限額1萬(wàn)億元，并且要求各地盡快將專(zhuān)項債券額度按規定落實(shí)到具體項目，做好專(zhuān)項債券發(fā)行使用工作；做到 早發(fā)行、早使用，在2020年初形成對經(jīng)濟的有效拉動(dòng)。因此，2020年1月份出現了新增專(zhuān)項債務(wù)密集發(fā)行的情況。專(zhuān)項債發(fā)行投向領(lǐng)域基建項目的占比明顯 提升，2019年發(fā)改委批復的基建項目已超過(guò)60個(gè)，總投資額超1.5萬(wàn)億元，從項目類(lèi)型來(lái)看，多集中在鐵路、軌道交通、機場(chǎng)擴建等領(lǐng)域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發(fā)力穩經(jīng)濟增速，從而帶動(dòng)鋼鐵需求給予厚望。然而春節前后的一場(chǎng)突發(fā)疫情導致基建項目開(kāi)工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 原料方面，今日，唐山地區昌黎150*150普碳方坯3300元，較節前持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價(jià)格為660元，較節前跌45元；唐山地, 杭州、寧波房地產(chǎn)企業(yè)復工普遍在2月20日之后； 價(jià)格方面，今日，國內重點(diǎn)城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價(jià)格3685元（噸價(jià)，下同)，較昨日持平；國內重點(diǎn)城 市Ф6.5mm高線(xiàn)平均價(jià)格為3954元，較昨日跌1元；國內重點(diǎn)城市5.5mm熱軋卷板平均價(jià)格為3577元，較昨日跌4元；國內重點(diǎn)中心城市 1.0mm冷板的平均價(jià)格為4358元，較昨日跌4元；國內重點(diǎn)城市20mm中板平均價(jià)格3669元，較昨日跌2元。, 價(jià)格方面，據監測數據顯示，今日，國內重點(diǎn)城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價(jià)格3778元(噸價(jià)，下同)，較節前跌18元；國內重 點(diǎn)城市Ф6.5mm高線(xiàn)平均價(jià)格為4018元，較節前跌18元；國內重點(diǎn)城市5.5mm熱軋卷板平均價(jià)格為3767元，較節前跌69元；國內重點(diǎn)中心城市 1.0mm冷板的平均價(jià)格為4390元，較節前持平；國內重點(diǎn)城市20mm中板平均價(jià)格3766元，較節前跌39元。, 庫存方面 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專(zhuān)項債務(wù)限額1萬(wàn)億元，并且要求各地盡快將專(zhuān)項債券額度按規定落實(shí)到具體項目，做好專(zhuān)項債券發(fā)行使用工作；做到 早發(fā)行、早使用，在2020年初形成對經(jīng)濟的有效拉動(dòng)。因此，2020年1月份出現了新增專(zhuān)項債務(wù)密集發(fā)行的情況。專(zhuān)項債發(fā)行投向領(lǐng)域基建項目的占比明顯 提升，2019年發(fā)改委批復的基建項目已超過(guò)60個(gè)，總投資額超1.5萬(wàn)億元，從項目類(lèi)型來(lái)看，多集中在鐵路、軌道交通、機場(chǎng)擴建等領(lǐng)域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發(fā)力穩經(jīng)濟增速，從而帶動(dòng)鋼鐵需求給予厚望。然而春節前后的一場(chǎng)突發(fā)疫情導致基建項目開(kāi)工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 我們判斷，近兩日局部地區小幅探漲，主要受多地部署重點(diǎn)項目開(kāi)復工及地方債利好拉動(dòng)，市場(chǎng)情緒有所恢復，但支撐有限，沒(méi)有可持續性。, 筆者認為，凡事都有兩面性，突發(fā)因素擾動(dòng)，會(huì )改變市場(chǎng)運行的步調，趨勢性的變化不會(huì )特別大。反而會(huì )進(jìn)一步刺激國內逆周期調節的力度，后期要重點(diǎn)關(guān) 注這方面，一是基建項目有可能集中上馬，一是貨幣政策包括降準、降息和MLF操作會(huì )提前或加碼，再有就是國家相關(guān)行業(yè)稅率的傾斜會(huì )出現，

會(huì )對沖掉一部分影 響，甚至會(huì )起到超預期的效果。建 筑工地開(kāi)工延后，建筑業(yè)對工程機械采購也將推遲；疫 情影響制造業(yè)復蘇節奏，制造企業(yè)短期投資意愿降低，初現回暖的制造業(yè)投資也將受到抑制，短期內對機械產(chǎn) 品的需求受到影響。不過(guò)從全年看，政策促進(jìn)制造業(yè)穩增長(cháng)，制造業(yè)復蘇概率較大，投資增速有望延續低位回升態(tài)勢，從而拉動(dòng)機械產(chǎn)品需求。 今天是正月十二，往年各行各業(yè)早已恢復了生產(chǎn)生活，但今年在疫 情的肆虐之下，多地發(fā)布延遲開(kāi)工的通知，不少施工企業(yè)也紛紛延遲開(kāi)工。在需求延遲之下，庫存暴增，鋼市未來(lái)走勢如何？, 不論十幾前年的金融危機過(guò)后市場(chǎng)的拔高還是近期七十周年被抑制的需求，過(guò)后都出現了集中的釋放和回暖，因此需求只會(huì )錯后，且從節后庫存來(lái)看，雖然 出現暴增，但按農歷來(lái)算，以建材為例，春節后第一周的庫存與去年同期相比僅高10%左右。一旦利空集中釋放過(guò)后，政策契機的出現會(huì )使錯后的需求加速變現。, 目前來(lái)看，期貨市場(chǎng)的繼續沖高與國家推動(dòng)復產(chǎn)+財政部提前下達并新增地方政府債+疫情轉好等利好預期的多方推動(dòng)有關(guān)，是情緒面和資本面主導配合以資本運作的結果。